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Aug 21, 2023

DigitalOcean cherche à devenir une solution d'IA pour les PME (NYSE :DOCN)

Just_Super Digital Ocean (NYSE :DOCN) est une entreprise de qualité qui a connu jusqu'à présent une année mitigée. D’un côté, ils se trouvent dans une situation difficile où certains indicateurs se sont détériorés, mais de l’autre

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Digital Ocean (NYSE :DOCN) est une entreprise de qualité qui a connu jusqu'à présent une année mitigée. D’une part, ils se trouvent dans une situation difficile où certains indicateurs se sont détériorés, mais d’autre part, ils ont également réalisé une acquisition importante qui pourrait façonner l’avenir de l’entreprise.

Et je pense que la réaction à la publication des résultats il y a quelques jours, où ils sont désormais en baisse de 28 %, n'est pas justifiée. Mais c’est l’état actuel du marché, où les réactions semblent trop extrêmes, créant d’excellentes opportunités pour les investisseurs à long terme.

La valorisation des bénéfices préalables de DigitalOcean était élevée et l'action DOCN devrait chuter un peu si les résultats ou les prévisions étaient pires que prévu. Cependant, si nous examinons les résultats, nous constatons que l'entreprise a toujours enregistré des chiffres respectables, avec un chiffre d'affaires en hausse de 27 % sur un an et une marge brute en hausse de 19 % sur un an. L'augmentation de 25 % d'une année sur l'autre du ARR et de 230 % du FCF constituent également de solides résultats. Surtout quand les investissements sont désormais inférieurs d'une année sur l'autre malgré la forte croissance de l'entreprise. Pour les résultats trimestriels de 2022, les investissements étaient de 27 millions et désormais ils ne sont plus que de 24 millions. C'est un signal positif pour moi.

Mais tous les indicateurs n'étaient pas bons, le NDR étant passé de 107 % à 104 %, et lors de l'appel aux résultats, ils ont prévenu qu'il tomberait probablement au milieu des années 90 plus tard cette année avant de rebondir à trois chiffres. Cependant, l'un des deux impacts les plus importants a probablement été l'erreur de charge fiscale, ce qui ne semble pas professionnel car ils n'ont pas pu donner de chiffres de bénéfice net par action à cause de cela et doivent corriger ceux du premier trimestre 2023. Mais du côté positif, il semble qu'ils aient surestimé la charge fiscale de 18 millions de dollars, le bénéfice net par action devrait donc être plus élevé au premier trimestre. Pourtant, cela ne devrait pas arriver à une entreprise de cette qualité et de cette taille.

Le deuxième impact majeur a été la réduction de 3 à 5 % des prévisions pour l’ensemble de l’année en raison de l’environnement macroéconomique difficile dans le secteur des PME et du ralentissement de la croissance du secteur du cloud. Cependant, cela pourrait être temporaire et des taux de croissance des revenus de plus de 20 % pourraient à nouveau être possibles à l'avenir si l'environnement du marché des PME change et devient plus positif.

Un autre domaine dans lequel DigitalOcean s'est détérioré est son bilan. À la fin de 2022, ils disposaient de 140 millions de dollars de liquidités et de 723 millions de dollars de titres négociables, contre une dette à long terme de 1,47 milliard de dollars. Au 30 juin, ils ne disposaient que de 120 millions de dollars de liquidités et de 430 millions de dollars de titres négociables, comparativement à une dette à long terme de 1,474 milliard de dollars. En conséquence, le bilan s’est détérioré cette année et le risque a augmenté.

Mais le FCF est passé à 45 millions de dollars, et si l'on soustrait les coûts du SBC de 36 millions de dollars, leur FCF réel est de 9 millions de dollars, ce qui est un bon résultat pour une entreprise technologique dans le stade dans lequel se trouve DOCN. Surtout comparé au FCF de 13 $ de l'année dernière. et un SBC de 28 millions de dollars, ce qui représente -15 millions de dollars, les résultats de cette année ont été une forte amélioration, étant donné que l'objectif de la direction était d'augmenter le FCF en 2023, et ils y sont parvenus.

Les perspectives à long terme de DigitalOcean pourraient être très intéressantes, car grâce à l’acquisition de Paperspace, ils pourraient devenir un jeu d’IA à l’avenir. Paperspace devrait connaître une croissance de ses revenus à trois chiffres et pourrait représenter une grande partie des revenus de DigitalOcean dans un avenir proche.

Cloudways, leur plus récente acquisition majeure, affiche également des chiffres de croissance des revenus bien supérieurs à ceux de l'activité cloud traditionnelle de DOCN. Ils ont augmenté de 45 % sur un an au deuxième trimestre 2023.

Paperspace, avec ses 12 000 clients payants et ses opportunités de ventes croisées, sera le principal moteur de croissance à l'avenir. Cependant, le marché de l’IA va être très compétitif, et je vois actuellement des concurrents plus avancés, même dans le domaine des PME. Et c’est souvent un signal d’alarme lorsqu’une entreprise se transforme ou réalise de nombreuses acquisitions au lieu de se développer de manière organique. Les chances de succès sont souvent inférieures à ce que l’on pensait.

Initialement, DOCN avait trouvé une bonne niche, se différenciant d'AWS (AMZN) et des autres acteurs en se concentrant sur les PME. Ils ont maintenu cette orientation, mais avec de nouveaux produits sur un marché de l’IA hautement compétitif. Il sera intéressant de voir s'ils peuvent garder leurs développeurs en premier et simplifier l'approche de l'expérience utilisateur dans le nouvel espace.